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Photographie de Nathaniel St.Clair

L'économie américaine au milieu de l'année 2020 est à un tournant critique. Ce qui se passera au cours des trois prochains mois déterminera probablement si la Grande Récession 2.0 actuelle continue de suivre une trajectoire en forme de W – ou dérive d'un précipice économique vers une dépression économique. Avec des mesures de relance budgétaire rapides et suffisantes ciblant les ménages américains, une instabilité politique minimale avant les élections de novembre 2020 et aucun événement d'instabilité financière, cela pourrait être contenu. Pas pire qu'une récupération prolongée en forme de W se produira. Mais si la relance budgétaire est minime (et mal composée), si l'instabilité politique s'aggrave de manière significative et qu'un événement majeur d'instabilité financière éclate aux États-Unis (ou dans le monde), il est fort probable qu'une descente vers une véritable dépression économique se produira. .

Le pronostic d'une reprise économique rapide n'est pas du tout positif. De multiples forces sont à l’œuvre qui suggèrent fortement que le «rebond» économique du début de l’été sera temporaire et qu’une nouvelle baisse des emplois, de la consommation, des investissements et de l’économie se profile à l’horizon.

Une deuxième vague de pertes d'emplois permanents

De la mi-juin à la mi-juillet, le taux d'infection au COVID-19, le taux d'hospitalisation et bientôt le taux de mortalité ont tous recommencé à augmenter. Les infections quotidiennes dépassent désormais régulièrement 60000 cas, c'est-à-dire. plus du double de celui du pire mois d'avril 2020. Par conséquent, les États commencent à ordonner un retour à plus d'abris en place et des fermetures d'activités, en particulier les services de vente au détail, de voyage et de divertissement. La direction des événements ne peut qu'entraver tout rebond initial de l'économie, et encore moins générer une reprise économique soutenue. Exacerbant les conditions, une deuxième vague de licenciements est clairement en train d'émerger – et pas seulement en raison de fermetures économiques liées à la résurgence du virus.

La réouverture de l'économie américaine en juin a entraîné la restauration de 4,8 millions d'emplois pour ce mois, selon le département américain du Travail. Ce nombre comprenait cependant pas moins de 3 millions d'emplois dans les services dans les restaurants, l'hôtellerie et les établissements de vente au détail. Ce sont ces professions qui sont à nouveau touchées par les licenciements, alors que les États reculent à nouveau en raison de la résurgence du virus en cours. Mais il y a aussi un nouveau développement: une deuxième vague de chômage est en train d'émerger en plus des licenciements renouvelés dus aux fermetures non seulement de la reprise des services et du commerce de détail, mais reflétant des licenciements à long terme et même permanents dans diverses industries.

Les modes de consommation des ménages ont changé fondamentalement et de manière permanente de plusieurs façons en raison à la fois de l'effet du virus et de la profondeur de la récession actuelle. De nombreux consommateurs ne reviendront pas bientôt pour voyager, faire du shopping dans des centres commerciaux, des services de restauration, des divertissements de masse ou des événements sportifs au niveau qu'ils avaient, avant le virus.

En réponse, les grandes entreprises de ces secteurs ont commencé à annoncer des mises à pied par milliers. Deux grandes compagnies aériennes américaines, United et American, ont annoncé leur intention de licencier respectivement 36 000 et 20 000, y compris les agents de bord, les équipages au sol et même les pilotes. Boeing a annoncé une réduction de 16 000, et Uber, juste sa dernière annonce, une réduction de 3 000. Les grandes entreprises de vente au détail telles que JCPenneys, Nieman Marcus, Lord & Taylor et d'autres ferment des centaines de magasins avec un impact similaire sur ce qui était autrefois des milliers d'emplois permanents. Des sociétés de fracturation pétrolière et gazière comme Cheasepeake et 200 autres fracturateurs qui font désormais défaut sur leur dette en licencient des dizaines de milliers d'autres. Des entreprises de camionnage comme YRC Worldwide, la société de location de voitures Hertz, des vendeurs de vêtements et de vêtements comme Brooks Brothers, de petits et moyens restaurants indépendants et des chaînes hôtelières comme Krystal, Craftworks – mettent tous en œuvre ou annoncent également des mises à pied permanentes par milliers.

En conséquence, depuis la mi-juin, les nouvelles demandes d'indemnités de chômage ont continué d'augmenter chaque semaine à un taux de plus de 2 millions, avec environ 1,3 million recevant des allocations de chômage régulières de l'État et un autre million de sous-traitants indépendants, de travailleurs à la demande, de travailleurs indépendants recevant le régime spécial. prestations de chômage du gouvernement fédéral. Les effectifs de ce dernier groupe augmentent rapidement depuis la mi-juin.

À la mi-juillet, pas moins de 33 millions de personnes percevaient des allocations de chômage, 6 autres millions ayant complètement abandonné la population active et n'étant même plus comptabilisées comme chômeurs. Le chômage reste donc à ce qui sera probablement un nombre chroniquement élevé, à environ 40 millions – avec environ 25% de la main-d'œuvre américaine au chômage – alors que de nouvelles mises à pied dans le secteur des services et de détail, ainsi que de nouvelles mises à pied permanentes, se profilent à l'horizon.

Au problème croissant des licenciements renouvelés et à la deuxième vague de licenciements permanents dans le secteur privé s'ajoute la probabilité croissante de licenciements importants dans le secteur public, alors que les États et les villes confrontés à des déficits budgétaires massifs sont contraints de licencier plusieurs millions 22 millions de travailleurs du secteur public aux États-Unis. Cette vague potentielle de licenciements des fonctionnaires s'accélérera et se produira plus tôt, si le Congrès à l'été 2020 ne parvient pas à renflouer les États et les villes dont les budgets ont été gravement touchés par l'effondrement des recettes fiscales tout en faisant face à des coûts croissants de gestion de la crise sanitaire. Selon les estimations en mai dernier, les États et les villes auront besoin de 969 milliards de dollars de financement de sauvetage cet été – environ les deux tiers pour les États et le reste pour les villes et les gouvernements locaux.

La recrudescence des licenciements de toutes ces sources est un indicateur certain que le rebond de l’économie – sans parler de la reprise – est en difficulté. L'augmentation du chômage signifie moins de revenus salariaux pour les ménages et donc moins de consommation et, étant donné que la consommation représente 70% de l'économie, un ralentissement du rebond et de la reprise. En raison de problèmes de consommation, l'investissement des entreprises en souffre également, ce qui ralentit davantage l'économie et la reprise. L'exacerbation de la baisse du revenu personnel consacré à la consommation en raison du chômage est la preuve que même ceux qui ont la chance de retourner au travail après la fermeture économique du printemps 2020 le font de plus en plus en tant qu'employés à temps partiel – ce qui signifie moins de revenus salariaux pour la consommation par rapport aux Période COVID avant mars 2020.

Ces perspectives négatives d'emploi, de consommation et d'investissement des entreprises se superposent à l'intensification des problèmes liés à la crise économique.

Expulsions de loyer, garde d'enfants et éducation Chaos

Il y a une crise imminente des loyers qui touche des dizaines de millions de personnes. Au sommet d'avril, on estime qu'environ un tiers des 110 millions de locataires de l'économie américaine avaient cessé de payer leur loyer en raison des fermetures de l'économie liées au COVID. La CARES ACT, adoptée en mars, prévoyait une abstention sur les paiements de location, même si peut-être pas moins de 20 États ne l'ont pas appliquée. Cette directive d'abstention expire à la fin du mois de juillet, avec jusqu'à 23 millions d'expulsions de loyer prévues dans les mois à venir. Une crise majeure du logement se prépare ainsi, ainsi qu'une deuxième vague de licenciements.

Une crise combinée éducation-garde d'enfants est sur le point de se produire presque simultanément. Le système d'éducation publique de la maternelle à la 12e année approche du chaos, alors que les districts scolaires prévoient d'introduire l'apprentissage à distance à grande échelle afin de faire face à la nouvelle vague d'infection et d'hospitalisation au COVID-19. Le cœur de la crise est que des dizaines de millions de familles de la classe ouvrière américaine dépendant de deux chèques de paie pour survivre économiquement ne peuvent pas se permettre d'accommoder les pratiques des districts scolaires pour l'apprentissage à distance – en particulier pour les jeunes enfants de la maternelle à la 6e année. Même si ces familles pouvaient se permettre de payer pour des services de garde coûteux, le système américain actuel de garde d'enfants est loin de pouvoir les accueillir. De plus, de nombreux ménages appartenant à des minorités et à la classe ouvrière ne disposent pas des ordinateurs et du matériel de réseau, ni même des compétences nécessaires pour le mettre en place, afin de permettre à leurs enfants de participer à l'apprentissage à distance.

Plusieurs forces sont à l'origine du passage à l'apprentissage à distance: la crainte des districts scolaires de voir les parents prendre des mesures en responsabilité si les enfants tombent malades, le coût important d'assurer la désinfection des salles de classe, le manque d'espace de classe pour permettre l'apprentissage à distance sur place et l'inquiétude croissante des enseignants concernant leur propre exposition à l'infection. Au moins 1,5 million d'enseignants des écoles publiques ont plus de 50 ans et ont des problèmes de santé qui les exposent à un risque accru d'infection grave s'ils fréquentent des salles de classe fermées.

La crise de la garde d'enfants et de l'éducation de la maternelle à la 12e année éclatera probablement dans les mois à grande échelle. Le chaos dans l'éducation est à nos portes.

Cet automne, l'enseignement supérieur – collèges et universités – connaîtra également un chaos de son genre. Bien que l'enseignement à distance ne soit pas un problème de mise en œuvre aussi grave que dans les niveaux K-12, les coûts de la pandémie forceront de nombreux collèges privés plus petits à la faillite, à la consolidation ou à la fermeture. Les problèmes de financement des collèges publics les obligeront à réduire considérablement les services disponibles. L’enseignement à distance créera un système d’enseignement supérieur à deux niveaux – les services éducatifs fournis à distance et ceux de nature plus traditionnelle sur le campus; ou un hybride des deux.

Cependant, la demande de services d'enseignement supérieur diminuera probablement fortement à court terme, au cours de laquelle l'enseignement supérieur connaîtra une baisse dévastatrice des frais de scolarité et d'autres sources de revenus des collèges. Certaines estimations montrent qu'un tiers des étudiants de première année prévoient de prendre ce qu'on appelle une «année sabbatique»: accepter l'entrée mais ne pas y assister pendant un an. C'est une perte de revenus énorme. Certaines estimations prévoient une baisse de 15% à 30% de la fréquentation des nouveaux étudiants, avec une autre baisse de 5% à 10% des étudiants transférés, et une baisse similaire de 5% à 10% des étudiants permanents. En outre, la fréquentation des étudiants internationaux, la «vache à lait» pour la plupart des collèges, diminuera également fortement en raison des nouvelles règles de l'administration Trump.

D'autres développements réduiront considérablement les revenus des collèges. Les étudiants contraints de suivre des cours via l'apprentissage à distance exigeront des frais de scolarité moins élevés. On peut s’attendre à une vague de poursuites judiciaires alors que les étudiants cherchent à «récupérer» la totalité des frais de scolarité. D'autres sources secondaires de revenus des collèges – provenant des frais de scolarité, de la chambre et de la pension sur le campus, des revenus de dotation et des cadeaux, et des revenus du sport – entraînent également un resserrement imminent des revenus.

Une vague de regroupements et de fermetures de collèges est inévitable. Et avec une dette étudiante de 1 600 milliards de dollars, il est peu probable que le gouvernement fédéral introduise une nouvelle aide par ce canal. Les États n'augmenteront pas non plus leurs subventions aux collèges publics, compte tenu des graves déficits budgétaires de l'État à l'horizon.

En bref, la crise économique est sur le point de prendre des dimensions et un caractère plus socio-économiques: le loyer, la garde d'enfants, le chaos de l'éducation vont bientôt se superposer au problème du chômage persistant et à l'aggravation de la récession. Le mécontentement social et politique, la frustration et l'anxiété augmenteront certainement à leur tour dans les mois à venir.

Récession mondiale et défauts de paiement de la dette souveraine

La faiblesse de l’économie mondiale est un autre facteur susceptible d’assurer la trajectoire en W de l’économie américaine. Comme indiqué précédemment, avec 90% des autres pays en récession, la demande mondiale d'exportations américaines restera faible ou en baisse. En outre, les chaînes d'approvisionnement mondiales ont également été gravement perturbées par la crise sanitaire, voire brisées, et ne seront pas restaurées prochainement. L'économie mondiale souffre de graves problèmes de demande et d'offre. C'est aussi un événement historique unique. Jamais auparavant des problèmes d'offre et de demande ne se sont produits de manière congruente. Ensemble, ils augmentent le potentiel d'une dépression mondiale.

Les économies productrices de produits de base ont été durement touchées, en particulier les pays producteurs de pétrole et de métaux. Beaucoup étaient en récession bien avant la crise sanitaire du COVID. Le commerce mondial en général avait stagné, enregistrant peu ou pas de croissance en 2019, pour la première fois depuis la tenue de registres modernes. De nombreux pays ont sur-allongé leurs emprunts, augmentant leur dette souveraine au cours de la dernière décennie. Il s'agissait de capitaux monétaires empruntés en grande partie aux banques et marchés de capitaux occidentaux (c'est-à-dire les banques fantômes).

Maintenant, avec un commerce mondial stable et en baisse, et les prix de leurs produits d'exportation déflatant également, ces pays endettés ne peuvent pas tirer des revenus suffisants des exportations pour payer le principal et les intérêts de leur dette. En conséquence, plusieurs pays dans la pire forme pourraient bientôt faire défaut de paiement de leur dette envers les banques occidentales, les fonds spéculatifs, les sociétés de capital-investissement, etc. Les défauts de paiement signifient potentiellement que les mêmes institutions financières occidentales qui ont prêté les fonds connaissent à leur tour des crises financières. De cette manière, les événements d'instabilité financière à l'étranger sont souvent transmis à l'économie nationale américaine via son système bancaire. De plus, ce ne serait pas la première fois que les krachs de banques étrangères se répandraient sur les États-Unis et le reste de l'économie mondiale et, ce faisant, exacerberaient considérablement une récession déjà en cours.

Théoriquement, les pays qui connaissent de graves crises de la dette souveraine pourraient emprunter au Fonds monétaire international. Cependant, le FMI n'a pas les fonds nécessaires pour faire face à de multiples défauts souverains importants qui se produisent simultanément. Il est également peu probable que les États-Unis et l’Europe augmenteront le financement du FMI pour lui permettre de le faire. Une fois qu'il sera clair que le FMI ne peut pas gérer une crise de telles dimensions potentielles, l'économie capitaliste mondiale glissera encore plus vers la dépression mondiale.

La nouvelle détérioration qui se produit déjà dans les relations économiques entre les États-Unis et la Chine pourrait également avoir un impact sur la Grande Récession aux États-Unis et assurer sa reprise en forme de W. Le pacte commercial de Trump avec la Chine signé en décembre 2019 s'est avéré jusqu'à présent un échec colossal. Le président a déclaré lors de la signature de l'accord que cela signifierait 150 milliards de dollars d'achats en Chine de produits américains en 2020, en particulier des produits agricoles, du pétrole et du gaz et des produits manufacturés. Au milieu de l'année, la Chine n'a acheté que 5 milliards de dollars sur les 40 milliards de dollars convenus en produits agricoles et seulement 14 milliards sur 85 milliards de dollars en produits manufacturés américains. Les 150 milliards de dollars promis par Trump n'ont jamais été acceptés par la Chine, même avant que la pandémie de Covid ne frappe l'économie américaine en 2020. La Chine n'a jamais accepté une valeur en dollars des achats d'exportations américaines, mais a annoncé qu'elle achèterait en fonction des conditions en 2020-2021. Les 150 milliards de dollars de Trump étaient une fausse représentation typique de Trump d'un accord jamais conclu. Au mieux, la Chine achèterait peut-être 40 milliards de dollars de produits agricoles, c'est-à-dire sur le niveau de ses achats avant que Trump ne lance une guerre commerciale avec lui en mars 2018. N'ayant pas tenu sa promesse publique exagérée en 2020, Trump s'est tourné vers la Chine et a embrassé davantage ses conseillers purs et durs anti-Chine sur le commerce et d'autres questions. L’ancienne «guerre commerciale» avec la Chine se transformera probablement maintenant, dans le sillage de Covid, en une guerre économique plus large avec la Chine. En outre, la détérioration des relations avec la Chine, déclenchée par la récession actuelle et l'effondrement du commerce mondial, montre des signes de débordement sur d'autres affaires politiques et même militaires.

Transformations permanentes de l'industrie

La crise sanitaire du COVID accélère la transformation d'industries et de secteurs entiers de l'économie, aux États-Unis et dans le monde. Comme indiqué ci-dessus, les modes de consommation des ménages sont déjà en train de changer fondamentalement et continueront de changer même après le passage de la crise sanitaire. Des industries entières se rétréciront en conséquence. Les regroupements d'entreprises et la réduction des effectifs sont inévitables dans les compagnies aériennes, les compagnies de croisière et même les transports terrestres publics. De même, les entreprises échoueront, se consolideront et se restructureront dans les secteurs de l'hôtellerie, des loisirs et de l'hôtellerie, dans les établissements de vente au détail basés sur les centres commerciaux, dans le divertissement (films, casinos, etc.) pour ne citer que l'évidence. Les entreprises de sport et de divertissement public ont du mal à redéfinir leurs modèles commerciaux et la manière dont elles proposent leur «produit» au public pour la consommation. Même l'éducation – publique et privée – subit un changement radical. Un changement fondamental similaire n'est pas aussi évident dans les industries du pétrole et de l'énergie, et plus tard dans la fabrication, car les chaînes d'approvisionnement reviennent lentement à l'économie américaine.

Non seulement ces changements auront un impact significatif (et souvent négatif) sur les niveaux d'emploi et les revenus salariaux, mais aussi sur les pratiques commerciales. Déjà, les entreprises mettent en place de nouvelles pratiques de réduction des coûts sous la pression de la crise sanitaire et des fermetures. Ces pratiques deviendront permanentes. Et comme une grande partie des pratiques et des réductions de coûts se concentreront sur le salaire et les avantages sociaux des travailleurs, il en résultera davantage ce que les économistes appellent le «chômage structurel de longue durée» – en plus du «chômage cyclique» actuel qui se produit en raison de la récession actuelle.

Une conséquence historique de la grande récession actuelle précipitée par la crise sanitaire du COVID-19 est l'introduction accélérée en cours de ce que certains appellent la révolution de l'intelligence artificielle. L'IA consiste à réduire les coûts. Il s'agit de nouvelles accumulations de données, de traitement de données et d'évaluation statistique, pour permettre aux machines logicielles de prendre des décisions précédemment prises par des êtres humains. L'IA éliminera des millions de prises de décision de bas niveau par les travailleurs des services et de la fabrication. Un rapport de 2017 du cabinet de conseil en affaires McKinsey prévoyait que pas moins de 30% de toutes les professions des travailleurs seraient gravement touchées par l'IA d'ici la fin de la présente décennie. 30% des emplois disparaîtront ou verront leurs heures réduites de manière significative. Cela signifie moins de revenus salariaux et encore moins de consommation.

Le lien important avec l'actuelle Grande Récession 2.0 est que l'introduction de l'IA par les entreprises va maintenant s'accélérer. Ce que McKinsey prédisait auparavant pour la décennie de la fin des années 2020 aura désormais lieu au milieu de la décennie. Les conséquences économiques pour la prochaine génération de travailleurs américains, les derniers milléniaux et les GenZers seront pour le moins graves. Après des décennies de pénétration des bas salaires, des avantages sociaux à temps partiel et des emplois temporaires «  contingents '' depuis les années 1990, après l'impact du krach de 2008-2009 et ses conséquences sur l'emploi, après l'accélération des emplois «  gig '' avec l'ubérisation du économie capitaliste depuis 2010, et après les effets économiques négatifs encore plus graves de l'actuelle Grande Récession 2.0, les dizaines de millions de travailleurs américains entrant sur le marché du travail aujourd'hui et dans les années à venir devront faire face à la transformation de 30% de toutes les professions. . L'avenir ne présage pas très bien pour les 70 millions de millennials et GenZers. Les politiques économiques néolibérales américaines et la Grande Récession 2.0 accélèrent la crise du chômage structurel à long terme des États-Unis et de l'économie capitaliste mondiale.

Retour de l'austérité budgétaire

Le déficit budgétaire fédéral américain sous Trump était en moyenne de plus d'un billion de dollars par an au cours de ses trois premières années au pouvoir. La dette nationale fédérale à la fin de 2019 était de 22,8 billions de dollars. En juillet 2020, il était passé à 26,5 billions de dollars – et en hausse. Selon les projections antérieures de mars, il augmenterait de 3,7 billions de dollars en 2020. Cela a déjà été dépassé. Il en sera de même pour les projections pour 2021, soit 2,1 billions de dollars supplémentaires. Le déficit et la dette s'élèveront probablement à plus de 4 000 milliards de dollars au cours de cet exercice et à 3 000 milliards de dollars supplémentaires en 2021. Cela signifie que la dette nationale actuelle d'ici 18 mois atteindra 30 000 milliards de dollars. Et c’est sans compter l’augmentation du niveau de la dette des États et des gouvernements locaux, déjà 3 billions de dollars; ni la dette de la banque centrale américaine, la Réserve fédérale, dont le bilan devrait augmenter de 3 billions de dollars au minimum.

L'intérêt de présenter ces statistiques est que les élites américaines vont, tôt ou tard, introduire un grand programme d'austérité. Cela viendra probablement plus tard en 2021. Et peu importe que l'administration de l'époque soit dirigée par des démocrates ou des républicains. Il viendra et il ciblera la sécurité sociale, Medicare, Medicaid, Obamacare, l'éducation, le logement, les transports et d'autres programmes sociaux.

La première grande récession constitue un précédent historique. Le programme de relance d’Obama en janvier 2009 prévoyait 787 milliards de dollars de relance. Mais l'accord d'austérité conjoint républicain-démocrate introduit en août 2011 a repris près du double de ce stimulus, soit 1,5 billion de dollars, en 2011-13. Cette austérité a largement contribué à la reprise en forme de W après le krach et la contraction économiques de 2008-2009, c'est-à-dire la première grande récession. Avec la flambée actuelle du déficit de 6 000 milliards de dollars à ce jour, susceptible d'augmenter de 9 à 10 000 milliards de dollars, les élites économiques américaines poursuivront sans aucun doute un nouveau régime d'austérité à un moment donné au cours des prochaines années. Cette austérité, comme son prédécesseur, assurera au mieux une reprise en forme de W typique des grandes récessions. Au pire, cela pourrait s'avérer le dernier événement qui pousse l'économie américaine dans une autre grande dépression.

Instabilité financière

Ceux qui nient que les États-Unis et l'économie mondiale sont déjà entrés dans une deuxième grande récession avancent l'argument selon lequel le krach et la récession de 2008-09 ont été causés par le krach bancaire et financier de 2008-09, et donc, puisqu'il n'y a pas encore eu de krach financier, l'économie à l'heure actuelle n'est pas dans une autre grande récession. Mais ils ont tort.

Les grandes récessions sont toujours associées à une crise financière, mais cette crise ne doit pas nécessairement précéder la profonde contraction de l'économie réelle et non financière. La pandémie COVID-19 a joué le rôle d'un krach financier en poussant l'économie réelle dans une contraction qui est à la fois quantitativement et qualitativement pire qu'une récession «normale». En outre, un krach financier-système bancaire ultérieur n'est pas impossible dans les mois à venir, bien qu'il ne soit pas encore probable en 2020.

Les conditions préalables à une crise financière sont en cours de développement. Il ne sera pas précipité par une crise des prêts hypothécaires résidentiels, comme en 2007-08. Mais il existe plusieurs candidats potentiels pour précipiter à nouveau un krach financier. En voici quelques-uns:

• Le secteur de l'immobilier commercial aux États-Unis est en grande difficulté. La propriété commerciale comprend les centres commerciaux, les immeubles de bureaux, les hôtels, les centres de villégiature, les usines et les complexes d'appartements à locataires multiples. Beaucoup ont contracté de lourdes dettes au fur et à mesure de leur expansion après 2010 ou ont simplement continué à fonctionner en accumulant des dettes plus coûteuses lorsqu'elles n'étaient pas rentables. Aujourd'hui, ils sont incapables de continuer à servir (c'est-à-dire à payer le principal et les intérêts) sur leur endettement excessif. Beaucoup ont entamé le processus de réorganisation par défaut et de faillite en vertu du chapitre 11. Les banques et les investisseurs détiennent une grande partie de la dette immobilière commerciale qui ne sera jamais remboursée. Des dérivés excédentaires (credit default swaps) ont été vendus sur la dette. Une crise de la dette et une vague de défauts de paiement et de faillites en 2020-2021 dans le secteur de l'immobilier commercial pourraient facilement précipiter une crise de la dette de type subprime comme survenue en 2008-09. Et les obligations de produits dérivés pourraient transmettre la crise à l'ensemble du système bancaire, comme ce fut le cas en 2009. Les banques régionales et les petites banques communautaires aux États-Unis sont particulièrement vulnérables.

• L'industrie de la fracturation pétrolière et gazière, où les emprunts obligataires et les emprunts à effet de levier avaient déjà atteint des niveaux instables avec l'avènement de la crise COVID. L'effondrement des prix mondiaux du pétrole et du gaz – qui a commencé avant l'impact du COVID-19 et se poursuit – rendra les foreurs et autres incapables de générer les revenus nécessaires pour assurer le service de leur dette. Déjà plus de 200 entreprises de ce secteur sont en procédure de défaut et de faillite. Encore une fois, les banques régionales qui ont financé une grande partie de l'expansion de la fracturation hydraulique au Texas, dans les Dakota et en Pennsylvanie seront gravement touchées par les défaillances. Leur instabilité financière pourrait facilement s'étendre à d'autres secteurs de la banque et de la finance aux États-Unis.

• Les gouvernements étatiques et locaux, si le Congrès ne parvient pas à s'approprier un financement de sauvetage suffisant lors de sa prochaine série de dépenses budgétaires en juillet 2020. Les gouvernements étatiques et locaux sont susceptibles de faire défaut et de faire faillite – contrairement au gouvernement fédéral, qui ne l'est pas. Les États-Unis ont une longue histoire de défauts d'État associés à l'apparition de grandes dépressions. Cette fois-ci, l'instabilité financière de l'État se répercutera rapidement sur les fonds de pension publics, et des pensions publiques vers les pensions privées, et de là sur les marchés obligataires municipaux avec lesquels les États et les gouvernements locaux augmenteront leurs revenus en empruntant pour financer les déficits.

• Marchés mondiaux de la dette souveraine, comme indiqué précédemment. Les défauts de paiement sur une dette massive accumulée depuis 2010 par de nombreux pays pourraient avoir de graves effets de contagion sur les systèmes de banque privée des économies avancées, notamment aux États-Unis, en Europe et au Japon. Si le FMI ne parvient pas à contenir une chaîne de crises de la dette souveraine qui pourrait suivre à la suite de la grande récession actuelle, une réaction en chaîne de défauts dans les économies de marché émergentes en particulier pourrait précipiter une crise financière mondiale.

L'histoire montre que les crises financières proviennent souvent de secteurs insoupçonnés de l'économie. Les candidats ci-dessus sont les «inconnus connus». Il peut aussi se cacher dans les entrailles du système financier mondial capitaliste encore plus d’inconnues inconnues, c’est-à-dire. ce que l’on appelle parfois des événements de «cygne noir».

L'instabilité politique

Les États-Unis et d'autres pays sont sur un nouveau terrain en termes d'instabilité politique potentielle. La réduction fragmentaire des droits démocratiques et civils progresse au moins depuis le milieu des années 90. Au 21e siècle, elle s'est accélérée, tant aux États-Unis que dans le monde. Ces dernières années ont vu une confrontation publique croissante entre les ailes opposées des élites capitalistes et leurs agents politiques. Les institutions d'une démocratie capitaliste, même limitée, sont attaquées et s'atrophient. Et maintenant, l'instabilité politique s'accroît également aux niveaux institutionnel et local. Il ne faut pas sous-estimer le potentiel d'une confrontation politique encore plus intense entre les élites, ou entre des segments de la population américaine elle-même, d'avoir un impact négatif sur la crise économique actuelle et la deuxième grande récession. Une «surprise d'octobre» de Trump ou une crise constitutionnelle de novembre 2020 ne sont plus au-delà du domaine du possible, mais même probable.

Les attentes à la fois des ménages et des entreprises peuvent servir de mécanismes de transmission propageant l'instabilité politique vers une instabilité économique et financière accrue. L'instabilité politique a pour effet de geler l'investissement des entreprises et donc la reprise de l'emploi. Elle a en outre pour effet d'amener les ménages à accumuler leurs revenus et à augmenter le taux d'épargne – aux dépens de la consommation. Cela conduit également à l'inaction du gouvernement sur la politique nécessaire pour stimuler la reprise.

Sur le plan mondial, l'instabilité politique peut même prendre une dimension mondiale. L'histoire en général, et l'histoire américaine en particulier, révèle que les présidents américains cherchent à détourner l'attention du public des problèmes économiques et sociaux nationaux en provoquant des guerres étrangères. Les cibles de l'attaque américaine, à court terme, sont l'Iran et le Venezuela – en particulier ce dernier, qui est plus vulnérable à une action militaire américaine. Mais demain, en 2021 et après, cela pourrait bien être la Russie (provocations américaines en Ukraine ou baltes), la Corée du Nord (une attaque américaine sur ses installations nucléaires) ou la Chine (une confrontation navale américaine en mer de Chine méridionale) – indépendamment de l'improbable succès de telles entreprises.

Comme un autre krach financier et bancaire, un événement majeur d'instabilité politique – domestique ou étrangère – pourrait facilement envoyer une économie américaine déjà faible en difficulté au milieu d'une grande récession dans l'abîme de la première grande dépression du 21e siècle.

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